Що таке SPAC?
Що таке SPAC?
Компанія спеціального призначення (SPAC - Special Purpose Acquisition Company) — це компанія, свого роду «порожня оболонка», яка не веде власної діяльності, але виходить на біржу, щоб залучити інвесторів, а потім використовує кошти для придбання існуючої приватної фірми.
Інвестори вкладають кошти в репутацію SPAC і команду, яка її створила. Вони заздалегідь не знають, в який саме бізнес підуть їхні гроші.
Як працює SPAC?
Щоб зрозуміти суть SPAC, варто розглянути її функціонування поетапно.
Крок 1: Створення компанії
Група досвідчених інвесторів або підприємців створює юридичну структуру — компанію, яка не має власної діяльності та доходів. Ця команда називається спонсорами SPAC.
Крок 2: Вихід на біржу (IPO)
SPAC проводить первинну публічну пропозицію (IPO) і залучає кошти від інвесторів. Акції зазвичай продаються за фіксованою ціною — приблизно 10 доларів за акцію. Усі залучені кошти надходять на трастовий рахунок і не можуть бути використані для інших цілей, крім придбання майбутньої компанії.
Крок 3: Пошук компанії для придбання
Після IPO спонсори мають обмежений проміжок часу — зазвичай від 18 до 24 місяців — щоб знайти цікаву приватну компанію, з якою вони хочуть об'єднатися. Це може бути стартап у сфері ІТ, біотехнологій, фінтех або навіть у виробничій галузі.
Крок 4.1: Злиття
Коли обрана компанія погодилася на співпрацю, відбувається процес злиття (так званий De-SPAC). В результаті приватна компанія автоматично стає публічною — без складної процедури традиційного IPO.
Крок 4.2: Якщо угода не відбудеться
Якщо команда не зможе знайти відповідну компанію протягом визначеного терміну, SPAC ліквідується, а всі вкладені кошти (з відсотками) повертаються акціонерам.
Чому SPAC набув популярності?
Компанії SPAC існують з 1990-х років, але справжній злет вони пережили в 2020-2021 роках. У цей період світові ринки характеризувалися високою ліквідністю, а інвестори шукали нові способи примноження свого капіталу.
Популярність SPAC мала кілька причин:
Швидкість: Традиційне IPO може зайняти від шести місяців до року, тоді як вихід на біржу через SPAC дозволяє компанії стати публічною за лічені місяці.
Менше бюрократії: Процес злиття з SPAC простіший, ніж проходження етапів класичного IPO.
Гнучкі умови: Компанія, яку придбаває SPAC, може обговорювати деталі угоди без тиску з боку ринку, що часто є вигідним для стартапів.
Відомі спонсори: Багато SPAC очолюють відомі бізнесмени, серед яких колишні керівники великих корпорацій або інвестори з Уолл-стріт. Це підвищує довіру до SPAC як організації.
Приклади успішних проектів
У роки економічного буму багато відомих компаній вийшли на біржу завдяки SPAC. Ось деякі з них:
VIRGIN GALACTIC - Компанія Річарда Бренсона з космічного туризму
DRAFTKINGS - платформа для спортивних ставок, яка в квітні 2020 року об'єдналася з SPAC і з того часу стала успішним прикладом такого типу співпраці
WEWORK - Злилася з SPAC у жовтні 2021 року після того, як її первинне IPO було відкликано у 2019 році.
LUCID MOTORS - Конкурент Tesla в секторі електромобілів
NIKOLA - виробник електричних вантажівок, який вийшов на біржу шляхом злиття з VectoIQ (SPAC)
Деякі з них успішно зберегли довіру інвесторів, але інші, такі як Nikola, зазнали серйозних репутаційних та фінансових втрат.
Джерело: https://fuelcellsworks.com/
У 2020 році компанія Nikola вийшла на біржу шляхом злиття зі SPAC, без традиційного IPO. Її засновник, Тревор Мілтон, активно просував компанію як «майбутнього конкурента Tesla», обіцяючи революційну технологію з виробництва водневих вантажівок.
Ці заяви викликали справжній ажіотаж: капіталізація Nikola зросла до понад 30 мільярдів доларів, хоча компанія насправді не мала серійного виробництва і не створювала реального доходу.
Пізніше журналістські розслідування та звіт Hindenburg Research виявили, що багато демонстрацій Nikola були інсценованими. Наприклад, під час презентації « водневої вантажівки» вона просто котилася з пагорба, а не рухалася самостійно.
Таким чином, компанія Nikola залучала гроші інвесторів, продаючи обіцянки технологічних проривів, яких насправді не існувало. Після викриття обману акції компанії різко впали, а Тревора Мілтона звинуватили в шахрайстві і в 2023 році визнали винним у введенні інвесторів в оману.
Основні ризики SPAC
Незважаючи на свої переваги, SPAC має чимало суттєвих ризиків, про які повинен знати кожен інвестор:
1) Невизначеність
На етапі інвестування невідомо, яку компанію придбає SPAC. Це означає, що інвестор, по суті, вкладає кошти «наосліп».
2) Спонсорські відсотки
Спонсори SPAC отримують компенсацію (зазвичай близько 20% акцій) навіть у разі невдалої інвестиції. Це може створити конфлікт інтересів.
3) Перебільшені очікування
Багато SPAC переоцінюють потенціал своїх угод. В результаті після злиття ціна на акції часто падала.
4) Посилення правил
У США Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) почала ретельно контролювати такі угоди, вимагаючи більшої прозорості, що уповільнює процес.
З 2020 року кількість нових угод SPAC зменшується порівняно з піковими роками. Однак цей інструмент не зник. Завдяки більш жорстким нормам регулювання, посиленим вимогам до звітності та суворішим правилам прогнозування SPAC трансформувався, ставши менш «спекулятивним».
Джерело: https://www.spacinsider.com/data/stats
Чи варто інвестувати в SPAC сьогодні?
SPAC залишається цікавим, але ризикованим інвестиційним інструментом. Для досвідчених трейдерів це спосіб отримати доступ до перспективних приватних компаній на ранніх етапах. Однак такі вкладення можуть бути надто непередбачуваними.
Перед інвестуванням у SPAC варто звернути увагу на:
досвід і репутацію спонсорів;
галузь, в якій планується купівля компанії;
прозорість умов і фінансових звітів;
час, що залишився до завершення пошуку об'єкта угоди.
SPAC може бути привабливою можливістю, якщо команда має чітку стратегію, досвід і історію успішних угод у минулому.
Незважаючи на зниження зацікавленості, експерти не прогнозують різкого скорочення SPAC через появу нових, більш впорядкованих правил.
Очікується, що:
на ринку залишаться більш професійні та досвідчені команди спонсорів
кількість SPAC у нішевих секторах зростатиме — наприклад, у галузі зелених технологій, біотехнологій або штучного інтелекту
акцент буде на довгостроковій стратегії, а не швидкому зростанні
Підсумки
Отже, SPAC — це інвестиційний інструмент, що поєднує елементи венчурного капіталу та механізмів фондової біржі. Його популярність може коливатися, але сама ідея — надати приватним компаніям швидкий доступ до ринку — залишається актуальною.
Для інвесторів SPAC — це шанс долучитися до перспективного бізнесу на ранніх етапах, але також і ризик втратити свої вкладення через невдалу угоду. Як і в будь-якій економічній діяльності, ключовими факторами залишаються якість команди та прозорість процесу.