Фундаментальна оцінка акцій: частина 1
Фундаментальна оцінка акцій: частина 1
Ця стаття є початком циклу статей про фундаментальний аналіз та його оцінку. Насамперед варто виокремити ті переваги, які нам дає фундаментальний аналіз:
- Упевненість у компанії, що їй не загрожує делістинг.
- Упевненість, що вона розвивається і це може призвести до зростання цін на її акції.
- Упевненість, що вона не є боржником.
Отже, фундаментальний аналіз — це наша страховка для проінвестованого капіталу. При складанні інвестиційного портфеля ми можемо чітко розуміти — які перспективи у портфеля в загальному, і завдяки чому наш портфель акцій може обігнати за дохідністю індекс S&P 500. Генерація доходності, вищої ніж дає індекс, називається генерацією альфи.
Чого ж фундаментальний аналіз не дає:
- Розуміння, де буде ціна протягом кількох тижнів чи навіть місяців.
- Розуміння, наскільки сильно компанія вразлива до падіння індексу S&P 500.
У результаті: без фундаментального аналізу неможливо інвестувати, оскільки ви піддаєте свій капітал ризику. Компанія, яка є боржником, може швидко впасти в ціні, якщо їй доведеться залучати нові позики, а компанія, яка не генерує прибуток, може навіть відкритися з глибоким гэпом після чергового фінансового звіту.
Для початку хочеться зазначити ресурси, які допоможуть нам вивчити цю тему:
- http://www.investopedia.com/ — по суті енциклопедія фінансів, в якій міститься практично вся інформація про ринки.
- morningstar.com — чудовий сайт для аналізу фундаментальних звітів, з якими ми і будемо працювати.
Вартість компанії формується з 3 основних факторів:
- Капітал
- Борги
- Майбутні прибутки
Наприклад, якщо у компанії немає капіталу, це не дозволить їй вирости в ціні, поки вона його не нарастить. Якщо ж у компанії в найближчому майбутньому можуть виникнути борги, які вона не зможе погасити, їй доведеться залучати позики, що негативно позначиться на її репутації. Якщо компанія стабільно генерує прибуток, але в найближчі 2 роки очікується спад — це змусить багатьох інвесторів продавати акції, що призведе до падіння ціни.
Частково на всі 3 питання нам допоможуть відповісти наступні 3 звіти:
- Income Statement
- Balance Sheet
- Cash Flow
Розглянемо їх на прикладі компанії Macy’s Inc. (M).
Income Statement — це звіт про прибутки та збитки. Він допоможе відповісти на питання, яка виручка у компанії, поточна маржа, собівартість продукції, чиста виручка. Тобто цей звіт рухається від Revenue (виручка; продажі) і на кожному етапі віднімає витрати, пов’язані з діяльністю компанії, поки в останньому рядку не залишиться чистий прибуток на одну акцію (EPS).
Balance Sheet — це балансовий звіт. Він відповість на питання, стосовно боргів компанії. Визначить, які Assets (активи) має компанія, скільки Liabilities (боргів) короткострокових і довгострокових, а також детально покаже різницю між активами і пасивами, тобто власний Equity (капітал).
Cash Flow — звіт про рух грошових коштів. У ньому детально представлені грошові потоки, які виникають безпосередньо від бізнес-діяльності компанії (Operating Activities), від інвестицій, які здійснює компанія (Investing Activities), та потоки, які виникають через позики (Financing Activities).
У наступних статтях ми розглянемо кожен звіт окремо.